Une telle reclassification ne représente pas seulement une signification symbolique, mais crée également une forte impulsion pour les flux de capitaux étrangers vers les marchés émergents.
Répondre aux critères de reclassification
La circulaire n°25/2025/TT-NHNN, récemment promulguée avec de nombreux changements importants, est considérée comme facilitant davantage l’afflux de capitaux étrangers. Il s’agit d’une étape qui prolonge des politiques antérieures telles que les circulaires n°68/2024/TT-BTC, n°18/2025/TT-BTC, n°20/2025/TT-BTC, n°03/2025/TT-NHNN…, contribuant à assouplir les règles de transaction et à élargir l’ouverture de comptes d’investissement indirects pour les investisseurs institutionnels.
Grâce à cela, le Vietnam a répondu à presque tous les critères quantitatifs du cadre d’évaluation du FTSE. Pour les critères qualitatifs, l’organisation consultera les investisseurs et intermédiaires internationaux avant de prendre sa décision finale le 7 octobre prochain. Parallèlement, le Vietnam mène également des activités de promotion de l’investissement indirect sur plusieurs marchés développés, démontrant sa grande détermination à atteindre l’objectif de reclassification.
Selon HSBC, le Vietnam a satisfait à 7 des 9 critères de la « Qualité du marché » du FTSE. Deux critères auparavant jugés « limités » – le mécanisme de règlement et les coûts liés aux échecs de transaction – ont été améliorés grâce au lancement du système de négociation KRX en mai 2025. Ce système résout les congestions d’ordres, traite de gros volumes de transactions et ouvre la voie à un mécanisme de compensation centrale, permettant des règlements plus transparents et plus efficaces.
Le ministère des Finances a indiqué que FTSE Russell appréciait les récentes réformes, notamment la suppression du mécanisme de pré-dépôt, rapprochant ainsi le marché vietnamien des normes internationales.
Accueillir les flux de capitaux étrangers
La reclassification du marché est devenue un « sujet central » pour les investisseurs nationaux et étrangers. L’histoire montre que, dans de nombreux pays, ce processus s’accompagne toujours de flux étrangers abondants, contribuant à améliorer la liquidité et à renforcer la transparence.
Pour le Vietnam, les attentes liées à la reclassification ouvrent la perspective d’attirer des capitaux institutionnels de grande envergure, qui ne s’investissent massivement que lorsque le marché répond pleinement aux normes internationales. Une fois intégré dans des indices tels que le FTSE All-World, le FTSE EM et le FTSE Asia, le marché boursier vietnamien recevra d’importants capitaux passifs provenant des ETF, ainsi que des flux actifs. Cela pourrait inverser la tendance prolongée de ventes nettes des investisseurs étrangers et rapprocher la valorisation des actions vietnamiennes de la moyenne des marchés émergents, alors que le ratio P/E du Vietnam reste encore à un niveau décoté.
Luong Duy Phuoc, directeur de l’analyse chez Kafi Securities, estime que les fonds indiciels mondiaux privilégieront les actions à grande capitalisation, à free-float élevé, avec une marge d’investissement étrangère large et une liquidité stable. Il s’agit principalement du groupe VN30 et en partie du VN100, regroupant les entreprises leaders dans la banque, l’immobilier, la distribution, la sidérurgie, la technologie et la consommation.
Tran Thai Binh-CFA, directeur principal de l’analyse chez OCBS, considère que les nouveaux capitaux se concentreront sur des actions de qualité, disposant encore de marge pour les investisseurs étrangers et présentant un potentiel de croissance durable. Actuellement, quatre secteurs principaux – banque, valeurs mobilières, immobilier et alimentation – occupent la plus grande part dans les portefeuilles des grandes institutions et devraient continuer d’être privilégiés.
Même si les transactions des investisseurs étrangers ne représentent actuellement qu’environ 10 % de la valeur totale du marché, la possibilité, jugée presque certaine, d’une reclassification est considérée comme un tournant. Avec l’afflux de capitaux étrangers de grande ampleur, le marché boursier vietnamien ne se contentera pas d’améliorer sa liquidité et d’élargir son échelle, mais renforcera également ses normes de transparence et de gouvernance.
Les experts estiment qu’avec les réformes juridiques et l’infrastructure de négociation, la reclassification aidera le Vietnam à affirmer une nouvelle position sur la carte financière régionale, créant une base pour une phase de développement durable et une intégration plus profonde dans les flux mondiaux de capitaux.
